“外資PE的進(jìn)入和投資實(shí)例,也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)資金進(jìn)入PE范疇。” 2007年8月,肖先生離開深國(guó)投,與幾位志同道合的校友一起創(chuàng)立了自己的企業(yè)。
在投資目標(biāo)的選擇上,肖先生認(rèn)為,“營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)決定一個(gè)企業(yè)的盈利才能,而凈利潤(rùn)和增加率又決定企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)才能,把握這四個(gè)指標(biāo),就基礎(chǔ)可以把握項(xiàng)目標(biāo)可投資性了,在此基礎(chǔ)上,再利用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等八個(gè)數(shù)據(jù)去對(duì)投資企業(yè)進(jìn)行深度分析和斷定�！�
2009年4月16日,肖先生的公司也與蘇州高新(600736,股吧)區(qū)政府簽訂合約,利用當(dāng)?shù)仡I(lǐng)導(dǎo)基金發(fā)起設(shè)立了蘇州創(chuàng)東方高新基金,總范圍為3億,分三期完成,其中首期達(dá)1億。自成立至今,公司拓展了18個(gè)項(xiàng)目,其中滿足上市條件的有12家。
同年,創(chuàng)業(yè)板的推出為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)在資本市場(chǎng)的退出供給了良好條件,截至2010年6月底,已有90家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高發(fā)行市盈率也為部分機(jī)構(gòu)帶來了豐富投資回報(bào)。大批草根金融資本進(jìn)入PE范疇,以江浙地區(qū)為甚。除了雅戈?duì)?600177,股吧)團(tuán)體等眾所周知的向股權(quán)投資轉(zhuǎn)型的案例外,還有為數(shù)眾多的中小企業(yè)主也參加了這一行列。這些在制作業(yè)范疇打拼出來的老板還面臨著子女接班問題,但其子女絕大部分都愿意從事投資而不是實(shí)業(yè)。
“2009年,創(chuàng)業(yè)板開板前后,PE入股價(jià)格開端往上飆升,目前PE投資的平均價(jià)格已經(jīng)被推至15倍市盈率以上�！毙は壬脖憩F(xiàn),“大批的資金進(jìn)來之后,搶項(xiàng)目、抬高價(jià)格的現(xiàn)象已屢屢呈現(xiàn),而專業(yè)的PE投資難度加大�！�
價(jià)格提升闡明資金投資需求的大批增加,而由此引發(fā)的明規(guī)矩和潛規(guī)矩更是讓類似肖先生這些以專業(yè)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的PE們無所適從。
明規(guī)矩:精英二代惹爭(zhēng)議
自證監(jiān)會(huì)2008年3月27日發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)積極穩(wěn)妥推動(dòng)證券公司開展直接投資業(yè)務(wù)試點(diǎn)》(下稱“《試點(diǎn)》”)的通知后,券商的 “直投+保薦”就飽受爭(zhēng)議。
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一位來自深港產(chǎn)學(xué)研的人士曾憂心忡忡地對(duì)本報(bào)記者說,又直投,又保薦,會(huì)有利益輸送的可能性。
投中集(000039,股吧)團(tuán)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)券商直投業(yè)務(wù)啟動(dòng)兩年半之后,截至2010年5月,8家券商直投公司啟動(dòng)投資,完成55筆交易,已披露的交易總額超過25億元。
根據(jù)投中團(tuán)體分析師李瑋棟測(cè)算,券商直投的公司的賬面回報(bào)大都在3倍以上。投資賬面回報(bào)率最高的項(xiàng)目為陽普醫(yī)療(300030,股吧),投資9個(gè)月即實(shí)現(xiàn)上市。在向社�；馃o償轉(zhuǎn)持部分股份的情況下,以上市價(jià)格盤算,國(guó)信弘盛回報(bào)率仍高達(dá)721%,賬面回報(bào)率最低的金龍機(jī)電(300032,股吧),投資9個(gè)月上市,回報(bào)也達(dá)到了247.4%。
“從國(guó)外投行的直投業(yè)務(wù)來看,由于資金重要投入一些擬上市的企業(yè),上市后為出資公司帶來豐富的股權(quán)收益,直投業(yè)務(wù)成為各投行垂涎的肥肉。”太平洋證券研究員余京認(rèn)為,“券商的優(yōu)勢(shì)在于方便發(fā)明項(xiàng)目資源,目前券商的服務(wù)涵蓋范疇廣泛,因此,其在企業(yè)上市并購(gòu)方面的服務(wù)上,具備PE不能比較的優(yōu)勢(shì)�！�
實(shí)際上,券商直投業(yè)務(wù)摸索開展的兩年來,市場(chǎng)認(rèn)為可以拓寬券商的盈利渠道。
一方面,與其他創(chuàng)投機(jī)構(gòu)比,券商直投更容易拿到項(xiàng)目,因?yàn)楹蠖恕皹I(yè)務(wù)鏈”可直接由該券商為企業(yè)做保薦上市,成功的可能性較大,對(duì)企業(yè)而言,顯然更具吸引力。
另一方面,券商直投的項(xiàng)目,由本公司做保薦承銷也順理成章,保證了一部分項(xiàng)目源,可謂雙贏。
不過,創(chuàng)業(yè)板的開啟讓券商直投的暴富顯性化,卻也引來諸多質(zhì)疑, 一些評(píng)論人士也言辭頗為尖銳,認(rèn)為“保薦+直投”無疑是目前中國(guó)股市的一大毒瘤,應(yīng)將其從中國(guó)股市的身上摘除。
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