報(bào)告稱，上周股市震動(dòng)下跌以及銀行間信用債持續(xù)全線大漲構(gòu)成有利交易所市場(chǎng)因素，但從最新頒布宏觀數(shù)據(jù)來看，6 月份工業(yè)增加值回落至歷史景氣值15%以下構(gòu)成一個(gè)重要基礎(chǔ)面信號(hào)，考慮到下半年信貸總量趨松但結(jié)構(gòu)（中長(zhǎng)期信貸方面）趨緊特點(diǎn)，以及去年第3 季度經(jīng)濟(jì)明顯回升的基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)未來數(shù)月工業(yè)增加值增速將持續(xù)位于15%以下偏冷區(qū)域，對(duì)應(yīng)于企業(yè)微觀層面的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也將趨于惡化。因此目前債市“投資時(shí)鐘”將總體偏向基準(zhǔn)債券而非信用產(chǎn)品。從估值角度而言，目前交易所債市各代表性品種的可比收益率已日益接近2009 年2 季度的“地板價(jià)”程度，交易所債市正逐步浮現(xiàn)“泡沫化”狀態(tài)。
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綜合以上分析，報(bào)告認(rèn)為目前交易所債市的交易性價(jià)值已總體匱乏，持續(xù)前期以短期防守兼顧中期持有的策略觀點(diǎn)，推薦品種重要集中在城投債方面。
二級(jí)市場(chǎng)方面投資策略方面，報(bào)告建議：從短（行權(quán)）期限、高（行權(quán)）收益率的高利差保護(hù)品種角度，推薦08 鐵嶺債、08 長(zhǎng)興債和09 銅城投債，以上三券的行權(quán)期限均在4 年以下，行權(quán)收益率均在4.80%以上，可供給較充分風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)。從高絕對(duì)收益率的“限量版”城投老債角度，重要推薦08 長(zhǎng)興債、09 臨海債、08 鐵嶺債，三券到期收益率均接近或超出6.10%，在城投存量老債具有必定稀缺性格況下具備較好的中期投資持有價(jià)值。
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