“三網融合”的推動對全部數字產業(yè)鏈上的公司都將帶來深入影響，包含下游的設備制作商、中游的網絡供給商和服務供給商，上游的內容供給商。

　　有線網絡

　　主題投資內涵豐富

　　有線網絡運營商處于數字電視產業(yè)鏈主導地位，但由于其疏散格式因此各運營主體在“三網業(yè)務融合”下會呈現差別化發(fā)展。在2010-2012年能夠申請成為試點的廣電運營商受益程度最大，將獲得多方面支撐，公司可能獲得超慣例發(fā)展。現有的有線網絡上市公司擁有融資、管理、政策等優(yōu)勢，成為試點企業(yè)的可能高。由于廣電總局請求2010年底大部分地區(qū)完成省網整合，而2012年“三網融合”將會向全國推廣，因此中小網絡運營商將面臨整合命運。

　　三網融合的加速推動，對有線網絡的價值提升有正面作用，重要體現在：一是數字化/雙向化改革有望加快，有利于提升有線網絡的質量，加強有線運營商的長期競爭力；二是網絡整合有望加速，省網整合和跨省擴大，有利于有線運營商用戶范圍效應的進步。三是互動增值業(yè)務和與電信運營商的錯位競合業(yè)務，有利于提升有線運營商的ARPU值。四是布局上游內容，謀求從媒介向媒體轉變。

　　中金公司的分析師看好大都市有線網絡。寬帶接入業(yè)務需要網絡支撐雙向互動，而中國有線網絡實現雙向化改革的比例不到15%，大部分集中在一線城市（京滬廣深）和省會城市。因此，從網絡現實基礎分析，三網融合類業(yè)務更合適在大城市首先推動。當然，從用戶花費才能上看，大城市也比較合適開展融合業(yè)務。運營商包含：線網絡運營商和電信運營商。重要A股上市公司有天威視訊(002238,股吧)、歌華有線(600037,股吧)、東方明珠(600832,股吧)、廣電網絡(600831,股吧)、電廣傳媒(000917,股吧)、中信國安(000839,股吧)、中國聯通(600050,股吧)。

　　中金公司看好“歌華有線(600037,股吧)”和“天威視訊(002238,股吧)”。歌華有線(600037,股吧)和天威視訊(002238,股吧)將受益于三網融合的開展，保持長期看好。

　　電佩服務

　　基礎設備需求宏大

　　長期看是利好，因為電信運營商可以在IPTV方面進行發(fā)力。而且憑著運營商雄厚的資金實力、豐富的營銷經驗以及扎實的網絡籌備，在IPTV方面的運作會比廣電做寬帶更占優(yōu)勢，中國電信一家的凈現金流幾乎就等于有線網絡行業(yè)的總收入。

　　基礎設備供給商重要向系統(tǒng)集成商或運營商供給供給交換機、路由器、傳輸設備等基礎網絡設備。電信運營商開展IPTV業(yè)務，需要建設或升級視頻業(yè)務系統(tǒng)、IP/ATM城域網、寬帶接入網和家庭網絡等部分，基礎設備需求宏大。A股上市公司有中興通信(000063,股吧)（600063）、烽火通信(600498,股吧)（600498）。

　　系統(tǒng)集成商向網絡運營商供給IPTV業(yè)務所需的系統(tǒng)整體解決計劃。IPTV業(yè)務的運營需要有運營商集成建設運營管理平臺、節(jié)目制作平臺、互動電視的平臺等，建設運營管理平臺將是一個宏大的工程。目前設備商基礎是軟硬件平臺一起供給。A股上市公司可關注中興通信(000063,股吧)（600063）、烽火通信(600498,股吧)（600498）、方正（600601）、大唐電信(600198,股吧)（600198）。

　　軟件供給商供給IPTV業(yè)務平臺運行所需的局端和用戶端系統(tǒng)軟件和利用軟件。A股中只有中興通信(000063,股吧)（600063）。

　　牌照運營商內容運營商負責將內容供給商所供給的內容進行整合、包裝、編碼、處理，集成后生成合適于互聯網上傳輸的各種文件，并按用戶需求開發(fā)出不同的利用和業(yè)務，刺激用戶花費。運營IPTV業(yè)務需取得廣電總局頒發(fā)的《信息網絡傳播視聽節(jié)目允許證》。

　　目前，廣電總局已頒發(fā)基于電視終端的允許證(IPTV牌照)是“五大一小十處所”。電信運營商需要與持有牌照者合作才干經營IPTV。電信運營商有中國聯通(600050,股吧)（600050）。

　　內容產業(yè)