何華:我一直不看好歐洲經(jīng)濟(jì),歐元貶值是歐洲唯一的前途,因?yàn)槊鎸?duì)主權(quán)債務(wù),所有的財(cái)政政策、政府投資等等,都無能為力,要有經(jīng)濟(jì)增加才干解套,所以最現(xiàn)實(shí)的政策就是歐元貶值。我們做了一個(gè)估算,如果歐元貶值10%可以驅(qū)動(dòng)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增加大概2個(gè)百分點(diǎn)。另外一個(gè)問題是,去年美國大幅度改革金融系統(tǒng),通過政府注資把銀行系統(tǒng)、金融系統(tǒng)全部搞活,歐洲去年除了英國以外,歐洲大陸基礎(chǔ)上沒有怎么動(dòng),現(xiàn)在問題出來了,這些窟窿應(yīng)當(dāng)是去年補(bǔ)的,去年不補(bǔ)放到今年,今年主權(quán)債務(wù)又出問題,可以說歐洲是沒治了。
閆偉:歐美經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)景走向分化。歐洲經(jīng)濟(jì)短期不過火悲觀,長期不盲目樂觀,美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。從歐洲來看,中短期內(nèi)或許能夠通過壓縮財(cái)政政策與聯(lián)合支援打算搶救歐盟五國,但從長期看,歐洲的經(jīng)濟(jì)制度安排具有內(nèi)生性的弊病,或?qū)⑼侠廴康貐^(qū)的國家競爭力。對(duì)美國來說,歐債危機(jī)對(duì)其影響不大,先行指標(biāo)和滯后指標(biāo)都顯示美國經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)向好。
盡管近期美國股市受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)沖擊呈現(xiàn)一波向下調(diào)劑,但總體來看,美國經(jīng)濟(jì)仍處于強(qiáng)勁復(fù)蘇中。綜合來看,美國經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇,而歐洲經(jīng)濟(jì)則麻煩纏身,因此我們斷定在未來一段時(shí)間內(nèi),美元對(duì)歐元仍將持續(xù)保持強(qiáng)勢。
李晶:對(duì)于以歐元結(jié)算的中國出口商而言,年初至今歐元兌國民幣已貶值14.7%,一些出口商正蒙受銷售虧損,歐元大幅貶值不僅會(huì)削弱中國出口商的競爭力,還會(huì)令國民幣兌美元升值變得錯(cuò)綜復(fù)雜,容許國民幣兌美元升值將導(dǎo)致國民幣兌歐元進(jìn)一步升值。
股市反彈或在年末
中國證券報(bào)記者:最近股市表現(xiàn)沉悶令投資者沮喪,但是上市公司中報(bào)似乎表明基礎(chǔ)面情況并不糟糕,為何股市的陰霾難以散去,股市何時(shí)能夠好轉(zhuǎn)？
李晶:我們預(yù)期銀行存款的實(shí)際回報(bào)仍將偏低,且鑒于房地產(chǎn)投資面臨的制約,我們認(rèn)為在國內(nèi)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)心得到緩解后,資金會(huì)重新投入股市,房地產(chǎn)壓縮政策的放松或歐盟呈現(xiàn)穩(wěn)固跡象將會(huì)帶動(dòng)市場情感回穩(wěn),投資者關(guān)注點(diǎn)也會(huì)再集中到估值低于歷史程度的股票。
具體來說,預(yù)計(jì)4季度股市會(huì)呈現(xiàn)反彈,動(dòng)力一方面是資金并沒有撤出市場,二是在政策的不斷定性打消后,股市以及房地產(chǎn)的長期投資價(jià)值還會(huì)浮現(xiàn),三是企業(yè)盈利持續(xù)保持,花費(fèi)的數(shù)據(jù)也不錯(cuò)。所以股市下行的風(fēng)險(xiǎn)存在,但空間也不大了。未來2年股指上漲到4000點(diǎn)是可以預(yù)期的,短期內(nèi)還會(huì)在2400點(diǎn)到3000點(diǎn)之間徘徊。
何華:股市有三大影響因素,一是基礎(chǔ)面,這方面其實(shí)非常不錯(cuò),我們的行業(yè)研究員對(duì)于各行業(yè)的基礎(chǔ)面大都是非常看好的。二是宏觀經(jīng)濟(jì),這一因素不太好;三是國際環(huán)境也不好。后面二者對(duì)股市的壓抑作用比較明顯。
這兩個(gè)不利因素何時(shí)能打消？目前來看宏觀經(jīng)濟(jì)的壓縮態(tài)勢至少要到接近年底的時(shí)候再放松,從資金的偏好來看,新興市場還是具有吸引力的,相對(duì)來說,中國的資產(chǎn)價(jià)格還是比較便宜的。
中國證券報(bào)記者:下半年可以關(guān)注哪些范疇？
何華:我們對(duì)花費(fèi)行業(yè)包含醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)還是非�？春玫�,此外,金融服務(wù)板塊在持續(xù)的壓抑之后,也開端成為估值非常合理的板塊了,還有就是新能源范疇,這個(gè)范疇長期看無疑是非常有潛力的,短期則要看估值。
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)從快跑到慢走,國際環(huán)境復(fù)雜多變,股市持續(xù)籠罩在陰霾之中,何時(shí)才干撥云見日,轉(zhuǎn)變上半年單邊下滑態(tài)勢？本期圓桌邀請(qǐng)野村國際的何華、摩根大通的李晶以及東方證券的閆偉,解析下半年股市投資機(jī)會(huì)。
嘉 賓: 野村國際中國股票業(yè)務(wù)主管及亞洲區(qū)債券研究部總經(jīng)理 何華（左）
摩根大通董事總經(jīng)理中國證券及大批商品主席 李晶（上）
東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所副所長 閆偉（右）
主持人: 中國證券報(bào)記者 朱茵
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