本周行情在各項經濟數據披露后以沒有加息為契機形成一次反彈，但政策趨緊形勢下，央行再次上調準備金率并未使緊縮的靴子真正落地，行情因此在2900點一線處于患得患失的震蕩中。央行以通過多次上調存款準備金率的方式來遏制銀行放貸沖動和對沖外匯占款，四季度以來三次提高準備金率大約鎖定了10000億的流動性，但10、11月份的新增外匯占款就超過了10000億，很明顯，目前僅僅依靠上調準備金率等量化調控只在回收熱錢方面產生作用，對流動性全局管理尤其是通脹管理方面還遠遠不夠力，這是現階段市場預期普遍轉向謹慎，但行情緩而不僵的主要原因。另一方面，也反映出目前管理流動性的貨幣緊縮性調控還遠遠沒到位。在市場不具備持續(xù)上漲的凝聚力，更不具有單邊下跌的動力的情況下，指數忐忑中拉鋸震蕩。當然，“向右走”的行情不可能一直持續(xù)下去，由于12月份CPI因為去年基數翹尾的原因會有所回落，在這種情形下，如果緊縮性調控舉措仍然“看數據說話”被延遲到春節(jié)后，則行情有望在元旦后隨市場資金面的松懈又會形成一輪“小盤股沖刺、周期股補漲”的脈沖行情。假如這種情況出現，很可能因為后續(xù)通脹壓力與政策收緊壓力會驟然加大而形成明年上半年行情制高點。