東北證券研究員：羅曠怡

　　提升經(jīng)營能力，業(yè)績增長樂觀：上半年，公司圍繞整合、培育、突破三大經(jīng)營主題，不斷提高經(jīng)營能力，實現(xiàn)營業(yè)收入63.73億元，同比增長32.52%(可比門店同比增長22.7%)，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3.28億元，同比增長40.97%，基本每股收益0.41元。

　　堅持自身定位，占據(jù)細分市場：公司目前經(jīng)營兩種業(yè)態(tài)，分別為以城市中心店和君尚百貨為代表的高端客戶體驗式消費和以社區(qū)購物中心為代表的便利性消費。公司多數(shù)以天虹商場為品牌的門店主要定位都市白領(lǐng)消費群，依托城市副商圈中的居民社區(qū)、寫字樓等消費環(huán)境，避開核心商圈激烈的競爭環(huán)境，占領(lǐng)日常消費的市場份額。

　　區(qū)域均衡發(fā)展，門店培育順利：公司各區(qū)域經(jīng)營良好，華東地區(qū)有望今年全區(qū)盈利，其中嘉興店可實現(xiàn)盈利，金雞湖店和北京店扭虧力度較大。另外，長沙店今年也將實現(xiàn)盈利。

　　未來持續(xù)擴張，健康滾動發(fā)展：預(yù)計公司今年全年開店8家左右，未來2年每年新開8-10家店，門店新老布局合理，盈利期門店的增長可有效覆蓋新店的虧損，目前已公告儲備門店22家，總面積超過2010年底的60%，是公司未來規(guī)模持續(xù)擴大的有力保障。

　　維持推薦評級：從目前經(jīng)營情況看，公司的連鎖模式比較成功，業(yè)績增長較快，公司已經(jīng)找到了適合自身的擴張方式，形成良性循環(huán)。

　　按照公司每年新開8-10家門店的速度，預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為0.83元、1.07元和1.34元，維持推薦評級。

　　風(fēng)險提示：可能遭遇異地門店培育期過長，租金及人工費用上漲，開店初期促銷較多拉低整體毛利率，電商及購物卡規(guī)制沖擊，消費者信心不足等風(fēng)險。