“兩房”退市驚起國人對外儲的深深憂慮,中國的美債盤子太大,已經(jīng)被深深套牢。唯一減少喪失的措施就是對新增外匯儲備履行更合理的配置,外管局在今年的操作機會上拿捏得很有火候。
“兩房”于6月中旬發(fā)布退市,外界紛紛擔(dān)心中國持有的大批“兩房”債券打水漂。《證券市場周刊》也曾撰文指出,“兩房”退市將下降其債券的流動性,而最讓人擔(dān)心的還是美國政府一直沒能拿出明白的“兩房”解決路徑。
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目前,中國持有的美國國債已經(jīng)超過9000億美元,想調(diào)頭幾乎是不可能的。因為中國握有的頭寸太大,一旦大范圍出貨,必定促使美國國債價格暴跌,自身也將喪失慘重。也就是說,中國的外匯儲備已經(jīng)被美債套牢,只能期望美元持續(xù)堅挺。
外儲能保值？愿望可能有些一廂甘心,近期歐洲債務(wù)危機有所緩和,美元已顯露貶值的跡象。
美元指數(shù)幾乎持續(xù)六周持續(xù)下跌,已經(jīng)從88.7的高點回落到7月13日的83.62,累計下跌5.7%。面對美國日益宏大的赤字,前美聯(lián)儲主席格林斯潘（Alan Greenspan）6月18日在《華爾街日報》指出,“美國政府可以任意印美元來償還債務(wù),并無疑會這么干�！�
中國外管局則指出,“即使美元貶值,歐元等其他貨幣可能升值,必定程度會相互抵消�！钡览聿患�,但實際上又能抵消多少呢？澳新銀行（ANZ Bank）估計,中國外匯儲備中約有25%的歐元資產(chǎn),而美元資產(chǎn)盤踞70%左右。如果美元大幅貶值,又豈是歐元等其他貨幣升值所能補充的？
外管局又進一步說明,“外匯儲備資產(chǎn)的價值取決于其購置力。近些年,美國花費價格指數(shù)總體較低,中國外匯儲備資產(chǎn)收益率能夠保持儲備實際購置力穩(wěn)固增加�！钡涝馁H值往往伴隨的是大批商品和原油價格的飛漲,外匯儲備不僅在幣值上會喪失,在購置力上也難幸免于難。
既然持有的美國國債已被套牢,美元是漲是跌也就無所謂了,唯一能做的恐怕就是如何使新增的外匯儲備配置更加合理。
多元配置伎倆老到在歐洲債務(wù)危機爆發(fā)之時,美元暴漲,資金紛紛對美國國債趨之若鶩。美國財政部頒布數(shù)據(jù)顯示,3月份中國增持美國國債177億美元,4月份中國持有的美國國債總額達(dá)到9002億美元,較上月增加50億美元,持續(xù)第二個月增持美國國債。
表面看中國也在隨大流,但這里存在時間上的錯覺。美國10年期國債收益率在3月底是一路飆升的,4月5日達(dá)到4.01%,為2008年11月份以來的最高點。中國三四月份增持美國國債,完整是踩準(zhǔn)了當(dāng)時美國國債收益率相對較高,其價格較為便宜之機。
從近幾年的歷史經(jīng)驗看,每當(dāng)美國國債收益率達(dá)到高點時,中國就會加大購置量,機會拿捏相當(dāng)好。
2009年6月,美國10年期國債收益率曾達(dá)到3.98%的年內(nèi)高點,當(dāng)月中國大幅增持美國國債1394億美元。2007年6月份,美國10年期國債收益率曾達(dá)5年高點5.26%,當(dāng)月中國則大幅增持了698億美元。
如果不出意外,在接下來的5、6月份,中國增持美國國債的步伐將相對放慢,畢竟在此期間美國10年期國債收益率大幅下跌。
同時,中國也在不失機會地增持日元和歐元資產(chǎn)。
日本財務(wù)省7月8日頒布的數(shù)據(jù)顯示,中國5月凈買入84億美元的日本公債,前5個月共買入日本國債145.7億美元。這一數(shù)量相對中國外匯儲備的范圍當(dāng)然是微乎其微,但今年前4個月,中國增持的美國國債數(shù)量也只有54億美元。也就是說,在新增的外匯儲備中,今年配置的日元國債要多于美國國債。
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