8月5日,保監(jiān)會發(fā)布了《保險資金應用管理暫行措施》。根據該《暫行措施》規(guī)定,保險資金投資股票和股票型基金的比例,合計不高于上季末總資產的20％。保險資金投資的股票,重要包含公開發(fā)行并上市交易的股票和上市公司向特定對象非公開發(fā)行的股票。保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票和以外幣認購及交易的股票由保監(jiān)會另行規(guī)定。正因如此,不少市場人士將《暫行措施》的發(fā)布視為是A股市場的重大利好,是創(chuàng)業(yè)板的重大利好。
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這種“利好說”明顯包含有對寬大投資者忽悠的成分。在這些市場人士看來,《暫行措施》將給A股市場帶來4000億元的新增資金。根據《暫行措施》,保險資金投資股票與股票型基金的上限比例可達20%,加上投資債券型基金和貨幣基金的比例可以達到5%;這意味著險資權益類投資占比可達到25%。而目前保險資金實際投資股票及股票型基金的比例約為15%,離上限還有10％的空間。按照保險公司去年末總資產4萬億元盤算,險資權益類投資的空間尚有4000億元。
但這4000億元顯然是不斷定的。首先,屬于債券型基金和貨幣基金投資的2000億元,是不可能全部進入A股市場的。其次,剩余的2000億元屬于股票與股票型基金投資的部分,也是視市場情況,可以進入,也可以不進入A股市場的。而且這個2000億元也并非是《暫行措施》帶來的新增部分,而是本來就有的。只不過本來的規(guī)定是保險資金投資股票和股票型基金的比例各自最高為10%,合計為20%;而《暫行措施》只是將這個各自10%的比例買通應用,使得保險資金在投資的過程中更加主動。但總體上20%的比例并沒有轉變,又何來的新增2000億資金呢？
真正帶來必定利好作用的是創(chuàng)業(yè)板。因為在《暫行措施》出臺之前,保險資金是禁止投資創(chuàng)業(yè)板的,但在《暫行措施》里,保險資金禁止買入創(chuàng)業(yè)板股票的禁令被刪除,這至少表明保險資金投資創(chuàng)業(yè)板股票不再被明令禁止了,這對創(chuàng)業(yè)板來說是一個利好。
不過,這種利好重要還是象征性的。雖然保險資金投資創(chuàng)業(yè)板的禁令被取消了,但保險資金仍然不會投入太多的資金到創(chuàng)業(yè)板,來充當創(chuàng)業(yè)板的保護神。保險資金需要對自己的盈虧負責,這就決定了保險資金在投資過程中的慎重。保險資金此前被禁止投資創(chuàng)業(yè)板,正是基于慎重投資的考慮。由于國家對創(chuàng)業(yè)板的支撐,《暫行措施》要禁止保險資金投資創(chuàng)業(yè)板是不大合適的,但《暫行措施》也沒有直接為保險資金投資創(chuàng)業(yè)板放行,而是規(guī)定由保監(jiān)會另行規(guī)定,這就足見保監(jiān)會在保險資金投資創(chuàng)業(yè)板問題上的慎重并未有大的轉變。因此,即便未來保監(jiān)會為保險資金投資創(chuàng)業(yè)板放行,慎重投資還是保險資金必須考慮的。
而且,目前創(chuàng)業(yè)板的風險仍然沒有得到有效的釋放,保險資金也不會大舉介入,長線投資。雖然經過前期的調劑之后,目前創(chuàng)業(yè)板的市盈率由當初的100倍以高低跌到60倍的程度,但這仍然不是一個安全區(qū)域。并且創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行仍然保持著較高的市盈率程度,加上一些創(chuàng)業(yè)板公司包裝上市的畫皮還沒有完整扯去,事跡變臉的風險有待釋放。此外,從11月1日起,創(chuàng)業(yè)板將要迎來大范圍的大小限解禁高峰,創(chuàng)業(yè)板股票將面臨著重新定位的過程。在這些風險沒有有效釋放的情況下,盼望保險資金大范圍介入創(chuàng)業(yè)板是不現(xiàn)實的。
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