今年年內(nèi)國民幣升值是個大趨勢,這可能轉(zhuǎn)變不了。升值會影響到一些出口部門,但有利于航空、造紙、石油化工等一些行業(yè)。對資本市場的影響是偏多的,在升值預(yù)期下,從投資理論和國際市場的規(guī)律來看,升值會使地產(chǎn)、金融資產(chǎn)相應(yīng)升值。同時,會對出口有必定的沖擊,但屬于短期性質(zhì),比如從2005—2008年這3年,國民幣升值了20%左右,但出口企業(yè)增加也很快,而2009年一年沒有升值,出口下滑卻很厲害,所以國民幣升值也不必定意味著會對出口企業(yè)帶來很大的沖擊,不升值出口也不必定就會得到很大改良,重要還是取決于海外需求的總量大小。

　　近期地產(chǎn)政策對市場帶來了一點影響,但我們已經(jīng)看不到有新的地產(chǎn)政策出臺的理由,目前的政策已經(jīng)能夠遏制核心城市的過快上漲,因此也不能看得太悲觀。在中國城市化速度加快的背景下,居民可安排收入兩位數(shù)增加,再加上土地供給有限,以及居民資產(chǎn)配置的多元化,在這些客觀因素影響下,房地產(chǎn)價格長期上漲是一個規(guī)律�，F(xiàn)在的政策可以短暫影響一下房地產(chǎn)市場,但轉(zhuǎn)變這個規(guī)律比較難。

　　下半年,機構(gòu)投資者將被容許參與股指期貨,這將有利于股指期貨真正施展穩(wěn)固市場的作用。股指期貨賦予了市場賣空的手段,具有價值發(fā)明的功效,由于前期機構(gòu)投資者沒有參與,基礎(chǔ)都是一些散戶游資參與其中,股指期貨的功效其實并沒有充分地體現(xiàn)出來。只有更多的機構(gòu)投資者參與,進行套期保值或者風(fēng)險對沖,這樣才干真正施展股指期貨穩(wěn)固性的作用。

　　另外,市場的資金面會比上半年更緊張,因為信貸投放重要集中在上半年,下半年會減少,在全年有額度限制的情況下,一些基礎(chǔ)建設(shè)項目標(biāo)資金必須是要保證的,這在必定程度上會擠壓民營企業(yè)和資本市場的資金。

　　我們對下半年市場走勢的斷定不太樂觀。從市場估值來看,目前估值基礎(chǔ)合理,雖然沒有太大的泡沫,但也不便宜。

　　國金證券(600109,股吧)3000點為軸重復(fù)震動

　　走勢斷定:保持中性樂觀的態(tài)度。股市后市將以3000點為中軸,在正負(fù)10%的空間附近重復(fù)震動收拾。

　　今年有5點是斷定的:一是從上市公司的事跡報告看,事跡增加是斷定的;二是經(jīng)濟復(fù)蘇是斷定的;三是全球經(jīng)濟正在走出危機也是斷定的;四是貨幣供給量雖然在減縮,但依然在增加,所以貨幣總量充裕也是斷定的;最后一條是政策多變也是斷定的。

　　很多人認(rèn)為政策多變是不正常的,我認(rèn)為社會主義市場經(jīng)濟有“兩只手”,一只是“看不見的手”,一只是“閑不住的手”,“兩只手”同時管理著經(jīng)濟。我們之所以能夠領(lǐng)先全球復(fù)蘇,就是因為有一只“閑不住的手”,我們今天面臨的各種不斷定性也正是由于這只“閑不住的手”。既然政策是中國特點的市場經(jīng)濟中必定存在的因素,那么政策就并不是完整隨機的。

　　我大致將經(jīng)濟政策分為了四檔:擴大、寬松、穩(wěn)健、從緊。8%的經(jīng)濟增加速度對應(yīng)的政策是擴大,8%—10%對應(yīng)的是寬松政策,10%—12%對應(yīng)的政策基調(diào)是穩(wěn)健,12%以上就是從緊了。

　　盡管我們不斷重復(fù)說政策基調(diào)不變,其實我們的政策已經(jīng)是穩(wěn)中從緊。一季度GDP增加11.9%,已經(jīng)接近了穩(wěn)健政策的上限,另外從房價上漲的趨勢看,明顯突破了安穩(wěn)上漲的標(biāo)準(zhǔn)。再從宏觀經(jīng)濟的整體看,通貨膨脹的要挾已經(jīng)逐漸浮出水面。在通脹預(yù)期不斷上升,經(jīng)濟增加有過熱偏向,房價也過快上漲的背景下,政策基調(diào)必定產(chǎn)生變更。所以,目前政策的風(fēng)向從極度寬松轉(zhuǎn)向適度寬松,再轉(zhuǎn)向適度從緊,實際上貨幣總量開端壓縮,于是股市、樓市開端反應(yīng),這一切都在情理之中。

　　上半年,市場的一件大事是股指期貨的推出,但現(xiàn)在說市場會因股指期貨而轉(zhuǎn)變還為時過早。股指期貨出臺之后交易量已經(jīng)超過了主板股票的交易量,從這個意義上講,我國實際上是成功推出了股指期貨。

　　現(xiàn)在呈現(xiàn)了兩個大家感興趣的問題,第一股指期貨是給誰設(shè)計的？第二是推出后哪些人會受益？答案是給機構(gòu)設(shè)計的,但是永遠都不能消除投機者積極參與。既然我們看到是為機構(gòu)設(shè)計的,又不可規(guī)避投資者參與,哪些人會在這個市場中獲益呢？只有三種人:避險操作的、特別的基金和銀行的理財產(chǎn)品,還有就是投機者。這當(dāng)中有少數(shù)人能夠獲利,但之所以能夠獲利,是因為其他的投機者自愿承擔(dān)了喪失。股指期貨的推出增加了這個市場機構(gòu)投資的力量,增加了市場中投機的力量,但不會轉(zhuǎn)變市場的基礎(chǔ)面,也不會轉(zhuǎn)變市場的基礎(chǔ)趨勢。