今年以來(lái),公司債發(fā)行活潑,債券市場(chǎng)浮現(xiàn)小陽(yáng)春,這推動(dòng)債券型基金獲得較好的收益。與此同時(shí),近期新基發(fā)行創(chuàng)新高,但如此密集的新基發(fā)行對(duì)股市的提振作用卻非常有限,伴隨而來(lái)的是新股頻頻破發(fā),A股持續(xù)大幅度震動(dòng)�；鹑绾谓庾x債券此輪行情以及股市后市？
作為國(guó)內(nèi)首家獲準(zhǔn)籌建的中外合資基金管理公司,國(guó)聯(lián)安基金管理有限公司近年在債基發(fā)行和運(yùn)營(yíng)方面事跡有目共睹,其旗下的增利債券A與增利債券B成立一年以來(lái),累計(jì)凈值增加率超過(guò)11%,同期事跡比較基準(zhǔn)—中信標(biāo)普全債指數(shù)的增幅僅為2.75%。
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國(guó)聯(lián)安基金副總經(jīng)理王峰接收時(shí)代周報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表現(xiàn),短期債基面臨必定不利因素,但從中長(zhǎng)期看,債基依然擁有較好的投資機(jī)會(huì)。
時(shí)代周報(bào):近期新基金密集發(fā)行,但募集資金量都偏小,而且股市并沒(méi)有在新基大范圍發(fā)行、資金流入增多的情況下明顯轉(zhuǎn)好,你怎么看待這種市況？
王峰:依附新基發(fā)行來(lái)提振股市的傳統(tǒng)已成為歷史。早期市場(chǎng)資金量小,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并不完善,因此新基發(fā)行對(duì)股市影響較大。但如今隨著新基發(fā)行渠道日益豐富、發(fā)行進(jìn)度逐漸順暢,新基對(duì)股市的影響日趨微弱。而且,從市場(chǎng)信心和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)角度來(lái)看,新基發(fā)行對(duì)市場(chǎng)利好作用十分有限。從新基發(fā)行募集資金量偏小來(lái)看,多少闡明市場(chǎng)信心并未得到充分恢復(fù)。
但從另一方面說(shuō),在股市大幅調(diào)劑后發(fā)行的新基比老基金具有優(yōu)勢(shì),它們沒(méi)有歷史累贅,建倉(cāng)時(shí)能迅速構(gòu)建一個(gè)符合現(xiàn)階段市場(chǎng)特點(diǎn)的合理組合,同時(shí)還能利用建倉(cāng)封閉期有效規(guī)避短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
時(shí)代周報(bào):今年以來(lái)債市走出一波“小陽(yáng)春”行情,但市場(chǎng)上新推債基數(shù)量仍不多。這是什么原因？
王峰:確實(shí)今年債市行情強(qiáng)于股市,從宏觀(guān)上說(shuō),壓縮政策的強(qiáng)化、外圍市場(chǎng)環(huán)境的不斷定性等都有助于推動(dòng)債市行情深化。但值得注意的是,全球市場(chǎng)進(jìn)入加息周期,不可鄙棄,因此發(fā)行債基仍不得不著重考慮這個(gè)不利因素。我們的信心增益?zhèn)饘?zhuān)門(mén)針對(duì)這個(gè)問(wèn)題設(shè)置了一年期的封基結(jié)構(gòu),以便下降債市調(diào)劑期帶來(lái)的影響,削弱加息對(duì)產(chǎn)品收益的不利影響。這也是國(guó)內(nèi)首個(gè)設(shè)計(jì)一年封閉期的債基。
新債基數(shù)量不多,闡明基金公司對(duì)加息周期的顧慮。同時(shí),許多公司旗下已經(jīng)擁有債基產(chǎn)品,持續(xù)推出新債基產(chǎn)品比較有難度,闡明債基創(chuàng)新的挑釁性與稀缺性。
時(shí)代周報(bào):你怎么看未來(lái)債市的行情和機(jī)會(huì)？
王峰:之前債市已經(jīng)走過(guò)一波牛市了,隨著流動(dòng)資金的收緊,未來(lái)債市可能將面臨短期調(diào)劑。但從中長(zhǎng)期來(lái)看,債市行情仍將得到持續(xù)。在股市低迷的情況下,配置企業(yè)信用債的純債型基金有望表現(xiàn)堅(jiān)挺。
目前我國(guó)政策的調(diào)控以及經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,在此背景下,高級(jí)級(jí)信用債擁有較高的安全邊際,且信用利差的存在也可以在必定程度上抵抗加息帶來(lái)的沖擊,是一種比較幻想的資產(chǎn)。
事實(shí)上,目前信用債已經(jīng)成為債市投資的新熱門(mén)。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和低利率的背景下,信用債作為企業(yè)融資的直接手段,其結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)逐步浮現(xiàn)。一方面,企業(yè)面臨融資難的問(wèn)題,因此要以較高的票面利率發(fā)行債券;另一方面,隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,信用利差下降,企業(yè)發(fā)債的市場(chǎng)利率下降,投資人還可以在投資期內(nèi)獲得債券價(jià)格上漲的收益。
時(shí)代周報(bào):我們注意到一個(gè)現(xiàn)象,今年以來(lái)號(hào)稱(chēng)“創(chuàng)新”的基金新品層出不窮,但其中不少屬于“換湯不換藥”�；饎�(chuàng)新的難處在哪里？
王峰:創(chuàng)新是基金淡化市場(chǎng)影響、增加收益機(jī)會(huì)的一個(gè)手段,但基金的創(chuàng)新其實(shí)很難,這也是國(guó)內(nèi)現(xiàn)有基金同質(zhì)化嚴(yán)重的基本原因。就像烹飪一樣,既要在有限的食材里翻出花樣來(lái),還得兼顧食客的不同口味。對(duì)基金來(lái)說(shuō),既要符合監(jiān)管請(qǐng)求,又要與合作伙伴達(dá)成一致,更重要的是要符合基民的需求,因此每個(gè)變更都要經(jīng)過(guò)非常過(guò)細(xì)的論證,預(yù)估各種可能的風(fēng)險(xiǎn),并提出規(guī)避計(jì)劃,以求達(dá)到創(chuàng)新與市場(chǎng)、收益與風(fēng)險(xiǎn)之間最佳的平衡點(diǎn),這使得新基廣泛需要5-6個(gè)月或者更長(zhǎng)的研發(fā)期。
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