新浪科技訊 北京時間8月20日晚間消息，美國投資公司Auriga今天發(fā)表研究報告稱，分眾傳媒第二季度業(yè)績將保持強勁增長，得益于中國廣告市場的環(huán)境改善與產業(yè)升級。目前分眾的股價未能充分反映其實際價值，市盈率過低，因此Auriga維持對分眾的買入評級，并維持目標股價為24美元。

　　以下為報告原文：

　　分眾傳媒從年初至今股價并無顯著提高。盡管該公司今年第一季度業(yè)績良好，并為第二季度設定較高預期，因此第二季度有望保持強勁業(yè)績。我們認為，分眾股價缺乏增長動力并非由于市場潛在阻力，而是由于市場對其持續(xù)性增長信心不足�；�于中國廣告市場環(huán)境的改善，對分類和定制廣告需求增加的現(xiàn)實，我們相信分眾有能力維持增長。盡管由于歷史原因，分眾估值仍保持在較低水平，但我們相信分眾股價將上升至正常水平。因此，我們維持對分眾的買入評級，并保持目標股價為24 美元。

　　第二季度業(yè)績看好

　　我們認為分眾2010年第二季度業(yè)績將保持穩(wěn)健增長，每股收益將高于分析師平均預期。分析師平均預期分眾第二季度總營收為1.427億美元，每股收益為 0.23美元。我們預計分眾第二季度總營收為1.428億美元，每股收益0.25美元，并認為這將是保守預期。我們認為分眾第二季度利潤率將有所提高，主要得益于利潤率較高的數(shù)字戶外媒體(DOOH)業(yè)務。由于成本與費用支出大體保持穩(wěn)定，因此營收上的增長將帶來凈利潤的增加。我們預計數(shù)字戶外媒體業(yè)務第二季度運營利潤率為34.8%，第一季度為26.3%，我們相信在2011年底將回升至48%。

　　品牌廣告商增加

　　中國目前有超過5000家品牌廣告商，其中超過3000家為分眾客戶。我們相信隨著這些品牌廣告商的發(fā)展，分眾業(yè)務也將持續(xù)增長。從企業(yè)的角度來看，一旦與廣告銷售商簽訂合同，很有可能將保持長期合作關系；另外，隨著企業(yè)增加廣告支出預算，廣告銷售商從中獲得的盈利也將不斷上升。

　　廣告產業(yè)升級

　　隨著中國經濟正從勞動密集型經濟向國內消費主導經濟轉型，廣告也從傳統(tǒng)品牌廣告向更為細分、定位性更強的廣告轉型。高端產品與品牌對分眾這樣的廣告平臺需求量增加。我們認為，全國范圍內在中高端客戶群中擁有與分眾類似覆蓋率的廣告銷售商寥寥可數(shù)。我們認為分眾在市場中占有優(yōu)勢地位，并將持續(xù)從廣告產業(yè)的升級中獲利。

　　估值具有吸引力

　　目前分眾傳媒的股價19倍于其2010年平均預期每股收益，而新媒體廣告公司的平均市盈率為24倍，我們認為分眾的市盈率至少也應當達到這一水平。將25倍市盈率乘以我們的非美國通用會計準則2010年預期每股收益0.97美元，得出分眾的目標股價為24美元。

　　其他有利因素

　　分眾出售好耶以及擴大股票回購計劃規(guī)模均為利好因素：(1)分眾今年8月初將網絡廣告代理業(yè)務好耶出售給私募股權投資集團銀湖公司(Silver Lake)，獲得1.24億美元資金。好耶的網絡廣告代理業(yè)務利潤率較低，與分眾核心業(yè)務不能很好整合。出售好耶將使分眾更好地關注其核心LCD廣告業(yè)務，每股現(xiàn)金流將因此增加1美元，至5美元以上；(2)分眾擴大了股票回購計劃，規(guī)模從原先的2億美元增加到3億美元。目前分眾已經成功回購很大一部分股權，我們相信這一數(shù)字在4000到5000萬美元之間。(舒可)