新浪科技訊 北京時(shí)間7月23日下午消息，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，美國(guó)銀行美林證券今天發(fā)表投資報(bào)告，保持百度(NasdaqGS:BIDU)股票“買(mǎi)入”(Buy)評(píng)級(jí)，并將百度目標(biāo)股價(jià)從78美元上調(diào)至86美元。

　　以下為報(bào)告概要：

　　到2010年下半年，百度借助鳳巢的推出來(lái)吸引用戶并增加盈利才能的趨勢(shì)會(huì)逐漸放緩。因?yàn)樗阉魇且环N有效的營(yíng)銷(xiāo)工具，因此保存廣告主不會(huì)成為一個(gè)大問(wèn)題，所以我們預(yù)計(jì)，這種增加動(dòng)力的變換將對(duì)百度的收入產(chǎn)生溫和的影響。今年上半年，百度季度用戶總數(shù)比2009年第四季度增加3.1萬(wàn)，創(chuàng)下自IPO以來(lái)上半年增量的最高記錄，2006至2009年上半年增量分辨為2.6萬(wàn)、2萬(wàn)、2.7萬(wàn)和6000。我們預(yù)計(jì)百度2010年第四季度的用戶將達(dá)到27.7萬(wàn)，2011年第四季度則會(huì)達(dá)到32.4萬(wàn)，但ARPU(每用戶平均收入)的增加則會(huì)下滑1至5個(gè)百分點(diǎn)。因此，2010年和2011年的收入將分辨增加3%和7%。用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法盤(pán)算出的目標(biāo)股價(jià)則從78美元上調(diào)至86美元。

　　隨著鳳巢系統(tǒng)的完善，百度的廣告點(diǎn)進(jìn)率和要害詞籠罩率都將持續(xù)提升，但是速度會(huì)大幅放緩。百度正在投資高低文關(guān)聯(lián)廣告，該業(yè)務(wù)目前在百度收入中的占比不足10%，但明年開(kāi)端，比例將有所增加。

　　由于增加動(dòng)力產(chǎn)生變更，為支撐大范圍的用戶基礎(chǔ)并積極吸引用戶，百度的營(yíng)業(yè)費(fèi)用也將提升。然而，百度可以通過(guò)細(xì)致的選擇來(lái)避免流量相互蠶食，從而設(shè)法保持與合作網(wǎng)站的收入分成。因此，我們預(yù)計(jì)百度2010年下半年和2011財(cái)年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將基礎(chǔ)保持現(xiàn)在的程度。

　　百度第二季度實(shí)現(xiàn)收入19.14億元國(guó)民幣，同比增加74%；實(shí)現(xiàn)每股收益2.4元國(guó)民幣，同比增加119%；這兩組數(shù)據(jù)分辨較分析師平均預(yù)期高出4%和14%。由于流量獲得成本的下降抵消了人員開(kāi)支的上升，因此百度第二季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從第一季度的44%增加到54%。百度在全國(guó)開(kāi)展的推廣打算、銷(xiāo)售人員的增加以及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的緩解都幫助百度獲得了新的用戶和流量。

　　百度的風(fēng)險(xiǎn)包含：1)大型運(yùn)營(yíng)或監(jiān)管事件：例如，服務(wù)器宕機(jī)、搜索成果中的不良內(nèi)容以及電腦病毒對(duì)百度品牌的損壞；2)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩：結(jié)構(gòu)性下滑將對(duì)網(wǎng)絡(luò)廣告產(chǎn)生影響；3)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致其未能抓住電子商務(wù)的機(jī)會(huì)；4)小型搜索客戶端未能將流量轉(zhuǎn)化成收益。(鼎宏)