李雋

　　一面是接連下挫的股價，一面是賣方機構的不斷唱好，騰訊控股(00700.HK)在香港的境遇著實讓人費解，而這背后或許有機構故意沽空。

　　6月15日，騰訊控股再創(chuàng)階段性盤中新低125.6港元，收報127.4港元，下跌3.12%，而較歷史高位已經下滑了27.8%。建銀國際、法國巴黎銀行、德意志銀行等機構，近日持續(xù)發(fā)布多份看好騰訊的研究報告；而有不少和騰訊股價掛鉤衍生工具的發(fā)行商，包含麥格理、瑞信、瑞銀、德銀等，也持續(xù)提示投資者看好騰訊的投資產品，賭騰訊股價反彈。

　　對此，匯盈證券董事謝明光在接收《第一財經日報》記者采訪時表現，近日騰訊股價的下跌，一方面是三網融合對騰訊未來面臨的市場競爭產生不斷定影響，而更重要的是公司主席馬化騰多次減持股份，對市場信心有必定打擊。謝明光提示投資者，如果遇到公司高管減持股份，投資者應當對此有謹慎的態(tài)度，這可能是表明高管對公司遠景有所憂慮。

　　謝明光指出，近日和騰訊股價掛鉤的認購窩輪(Call Warrant，相當于內地的認購權證)、牛證、ELN(股票掛鉤票據)等衍生工具發(fā)行太多，遠遠高于認沽窩輪和熊證的發(fā)行量，不消除有證券公司通過大批沽空騰訊正股，來榨取衍生工具持有者的利潤，事實上近日騰訊的沽空金額大增。

　　香港著名股評人林森池則認為，由于上述衍生工具的發(fā)行商處于絕對有利的“莊家”地位，小投資者想靠衍生工具獲取豐富利益的幻想，多數是無法實現的；事實上，發(fā)行商的買賣及參與影響，可以有效把持衍生工具的市場價。

　　林森池也指出，一般衍生工具都有到期的時限。這就是“時間值”，即使股價不變，認購窩輪等產品的價格會隨著時間過去而下跌。作為發(fā)行商的投資銀行，可以在法律允許的條件下，通過沽空衍生工具和買賣正股把持價格來獵取暴利，這和經營賭場者定是家肥屋潤的道理相當。他認為，更值得留心的是，這些投資銀行不單只經營賭場，還可以參與買賣，與小投資者“對賭”，獵取他們手上的有限資金。

　　謝明光則認為，不消除騰訊股價會持續(xù)受壓，投資者應當以當年阿里巴巴(01688.HK)和中國移動(00941.HK)呈現過遠高于大盤的暴跌為鑒。

　　2007年11月阿里巴巴上市后，同年12月曾經一度升至41.8港元的歷史高位，之后一年股價極度不振，2008年10月一度觸及3.46港元的歷史低位，今年6月15日收報15.4港元；中國移動在2007年10月一度觸及160港元的歷史高位，一年后的2008年10月一度跌至50.5港元，而最新收報76.55港元。