核心提示：分析人士認為，1月CPI漲幅可能再度“破五”，加上商業(yè)銀行信貸投放持續(xù)沖高，為抑制通脹、加強流動性管理，本月央行可能再度上調存款準備金率。有機構預計，一季度可能整體上調準備金率兩次，其中一次可能在2月份。

　　1月份CPI和金融信貸數據本周將陸續(xù)公布。分析人士認為，1月CPI漲幅可能再度“破五”，加上商業(yè)銀行信貸投放持續(xù)沖高，為抑制通脹、加強流動性管理，本月央行可能再度上調存款準備金率。

　　繼2010年11月CPI漲幅“破五”之后，多家機構預測1月CPI同比漲幅可能再度超過5%。國家統(tǒng)計局公布的1月上旬和中旬全國50個城市主要食品價格變動情況顯示，食品價格出現較明顯攀升。瑞穗證券研究報告稱，根據商務部的食用農產品價格測算，預計1月食品價格同比上漲11%，非食品價格同比上漲2.3%，CPI上漲5.2%-5.3%。短期物價沖高主要受四方面因素影響：春節(jié)因素導致食品價格季節(jié)性上漲;華北地區(qū)冬旱;春節(jié)過后，用工荒現象更為突出，農民工工資上漲壓力較大;國際油價上漲，帶動國內成品油批發(fā)價提前上漲。

　　信貸方面，在儲備項目貸款需求釋放及信貸“早投放早受益”觀念推動下，1月人民幣新增信貸出現井噴。有消息指出，1月由于四大商業(yè)銀行新增信貸受到嚴控，中小商業(yè)銀行成為投放主力。預計全行業(yè)1月新增貸款1.2萬億元左右。

　　“防通脹”成為當前貨幣政策首要任務。去年以來央行已經7次上調存款準備金率，3次上調基準利率，預計央行一季度將維持較嚴厲的調控政策工具組合。盡管存款準備金率已達到19%的歷史高點，但仍有一定上調空間。春節(jié)后的加息顯然已經打開了央票、準備金率等數量型工具啟用的時間窗口。

　　在上周四的公開市場操作中，央行重啟了節(jié)前暫停的央票發(fā)行，央票發(fā)行利率倒掛現象仍然存在。考慮到一季度公開市場到期資金量高達16300億元，為年內高點，加上1月仍高企的新增貸款以及隨升值預期而增加的外匯流入，未來一段時間流動性壓力仍較大。有機構預計，一季度可能整體上調準備金率兩次，其中一次可能在2月份。