10月31日，ST黃海股價連續(xù)第二個交易日跌停，其背后仍是投資者對有意入主的江蘇凱威化工實力的擔憂。

　　經濟導報記者發(fā)現，和ST黃海類似，近期山東有意重組的多家上市公司，如ST德棉、*ST 九發(fā)，其大股東的位置都被有房地產背景的省外企業(yè)占得。

　　相似之處還有，在股權轉讓中，與新任大股東同時進場的，都有兩家投資公司；且新任大股東都實力有限，實際控制人更擅長資本運作，*ST 九發(fā)的大股東浙江新世界更坦承入主僅是財務投資。

　　而對于單個總股本最多才2.56億股的這3家上市公司而言，如若遭遇資本玩家的翻云覆雨，其重組進程則注定將漫長而艱辛。

　　房地產資本來襲

　　11月1日，ST德棉披露，德棉集團收到國務院國資委批復，同意德棉集團分別向浙江第五季實業(yè)、北京東景圣錦投資、上海森福投資轉讓 4500 萬股、2351.23 萬股和2000萬股ST 德棉股份，背后有房地產身影的浙江第五季實業(yè)將成為ST德棉新任大股東。

　　類似的一幕在十幾天前剛剛發(fā)生。10月18日，黃海集團分別與凱威化工、上海永邦投資、新疆海益投資簽署股份轉讓協議，出讓其所持ST黃海全部股份，以房地產投資為主的自然人伍宏林將成為ST 黃海實際控制人。

　　而目前正在停牌的*ST九發(fā)，其原大股東中銀信也在幾個月前將所持股權全部轉給以房地產開發(fā)為主的浙江新世界以及自然人沈仁榮、姜德鵬，浙江新世界成為其現任大股東。

　　新入主者實力一般

　　在房地產調控的背景下，房地產資本入主上市公司總讓人心生疑慮，更何況新入主者實力一般。

　　據導報記者了解，凱威化工2010年實現營收1.66億元，凈利潤僅457萬元；今年前8個月實現營收1.42億元，凈利潤895萬元。而4.73億元的收購資金，也要由伍宏林以家庭房產、旗下物業(yè)公司及置業(yè)公司的房產作抵押，由信托公司發(fā)行不少于3.5億元的專項集合信托計劃來募資解決。

　　浙江第五季實業(yè)從事各種實業(yè)投資、營銷策劃、廣告設計、商品批發(fā)等業(yè)務，但財務狀況一般。截至今年上半年，該公司總資產為8722.13萬元，總負債3715.97萬元，營收279.8萬元，凈利潤僅13.93萬元。

　　同伍宏林參、控股多家房地產企業(yè)類似，浙江第五季實業(yè)實際控制人吳聯模旗下也有多家企業(yè)，包括杭州第五季電子商務有限公司、杭州六合實業(yè)有限公司、杭州楚天廣告有限公司、杭州第五季房地產策劃代理有限公司和上海嘉都物業(yè)有限公司；其妻名下則有多家百貨、商貿、地產公司。

　　不過，仔細研究吳聯模手中的各張“牌”，似乎沒有一張具備單獨注入上市公司作為主業(yè)的能量，且各個公司規(guī)模普遍偏小。

　　而伍宏林名下除凱威化工外，柏盛物業(yè)資產主要為幾棟別墅，且已做好變賣的打算；遠旗置業(yè)、東湖科技園等則為房地產公司，目前不適合用于上市；凱威化工持有的江蘇德賽化纖有限公司10%股權，因沒有話語權，也不適合上市。

　　資產質量稍好的為入主*ST 九發(fā)的浙江新世界，不過其2008年和2009 年營收僅有3596.26萬元和1.03億元，2010年更是銳減到僅300萬元；這3年的合并凈利潤則分別為-231.22萬元、2733.37萬元和5827.2萬元。且在入主之初，浙江新世界即明確表示受讓股份系財務投資，并沒有針對*ST九發(fā)的重組計劃。

　　資本炒作之嫌

　　導報記者注意到，伍宏林和吳聯模另一相似之處是擅長資本運作。

　　關于伍宏林，公告顯示其擅長市場營銷、品牌運營、資本運作、企業(yè)管理等。而在浙江第五季實業(yè)披露的信息中，吳聯模同樣“擅長市場營銷、品牌運作、資本運作等”，其與妻子張朱晟合計持股61.21%的第五季國際有限公司已在美國納斯達克上市。

　　資料顯示，伍宏林曾在 ST 金谷源任職副總經理，而ST金谷源長期以來就是借殼目標，先是聯華國際信托投資有限公司，后又傳出北京信托，接著就是金礦注入。伍宏林本人則被報道有利用內幕交易的嫌疑。

　　導報記者還注意到，ST黃海、ST 德棉和*ST九發(fā)股本規(guī)模都很小——*ST九發(fā)總股本為2.51億股，ST黃海2.56億股，ST德棉則僅為1.76億股；截至10月31日，這3家公司的總市值僅分別為22.99億元、23.07億元、18.23億元。

　　從A股之前盛行的炒作方式來看，資本玩家喜歡這樣的公司——一個老壺，在裝入新酒之后價格成倍上漲，炒作者由此漁利。而對于喜歡“講故事”和“聽故事”的資本市場而言，投資者對這種運作也持支持態(tài)度，因為這類公司往往會有不錯的市場表現。不過，風險也隨之而生。

　　以伍宏林準備進行的信托募款為例，資本市場上已有不成功的先例。導報記者了解到，大元股份的大股東上海泓澤今年曾先后找到包括國投信托、安信信托等在內的國內規(guī)模較大的信托公司，希望通過信托融資籌得30億元，以收購珠拉礦業(yè)79.64%的股權以及大漠礦業(yè)100%股權，但最終未能募資成功。

　　不過，上海泓澤卻并非沒有斬獲。利用收購礦業(yè)的消息，上海泓澤通過高位減持收回了其接手大元股份的成本。據悉，上海泓澤的減持價格基本在20-30元的區(qū)間，套現超過6億元；而2009年上海泓澤接手5080萬股大元股份的價格只有5.6億元左右。另外，截至今年9月底，上海泓澤還持有大元股份2800萬股的股權，目前市值超過3億元。而在大元股份股價從去年16元上漲至43元，再跌至目前22元附近的過程中，真正能獲益的普通投資者又有多少呢？

　　“這些資本進入可能是試探性的，如果環(huán)境不好就可能退出�！饼R魯證券分析師劉保民對導報記者表示，地產資本頻頻入主上市公司，可能是賭宏觀經濟政策在未來會放開。

　　而根據*ST九發(fā)披露的信息，浙江新世界受讓的3740萬股股份已于8月2日解禁上市。停牌前*ST九發(fā)的股價為9.19元/股，比浙江新世界的受讓價格5.06元/股高出不少。由此，無論是減持還是轉手，浙江新世界都將有賺無賠。