隨著股市反彈參與交易的股民不斷增加
由農(nóng)行(601288)上市引發(fā)的政策保發(fā)行情,在7月份持續(xù)發(fā)酵,最終在Ａ股市場掀起一波中期反彈行情。作為反彈急先鋒的深成指,全月累計上漲14．9％,在全球重要股市中列漲幅第二位。
滬綜指7月份的大陽線,扭轉(zhuǎn)了此前連跌三個月的弱勢,機構(gòu)紛紛唱多8月行情。多數(shù)機構(gòu)認為,雖然類似7月份的逼空行情難以再現(xiàn),滬綜指仍有望挑釁2800點。
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政策預(yù)期轉(zhuǎn)變引發(fā)反彈
“政策預(yù)期轉(zhuǎn)變引發(fā)的吃飯行情�！边@是多數(shù)私募基金對7月行情的見解。深圳信和投資的投資總監(jiān)關(guān)鐵良認為,高層一再消除經(jīng)濟二次探底的概率,市場預(yù)期國家不會出臺更嚴格的壓縮政策,做多信心因此大漲。
和所謂的估值底和技巧底相比,場外張望資金更重視的是政策底是否到來。
“推動本輪股指上漲的重要因素是投資者預(yù)期的變更�！敝薪鸸痉治鰩熱B彬和曾令波認為,在較長的一個政策張望期內(nèi),市場期望中的政策利空并未兌現(xiàn),轉(zhuǎn)而開端憧憬政策的放松,基礎(chǔ)面的預(yù)期則也是伴隨著政策預(yù)期加以修正。
當(dāng)政策預(yù)期轉(zhuǎn)變時,資金面自然寬松。7月份,滬市累計成交1．78萬億元,較6月的1．32萬億大幅增加。大同證券深圳營業(yè)部分析師孫義文認為,為配合農(nóng)行上市,政策面異常安靜。同時,央行卻持續(xù)向市場注入資金,導(dǎo)致Ａ股流動性在農(nóng)行上市時達到頂點。
7月份的政策面真空期和資金面寬松期,會否在8月重現(xiàn)呢？市場對此分歧較大。安信證券策略研究團隊斷定,流動性恢復(fù)性上升對市場的推動力正在弱化,而政策對市場的刺激將更多停留在口頭層面。預(yù)計后市的運行軌跡將向基礎(chǔ)面回歸,對指數(shù)的見解由中性轉(zhuǎn)向負面。
經(jīng)濟增速下滑是市場共鳴,不過,多數(shù)機構(gòu)信任,下滑的斜率和底線將好過預(yù)期,企業(yè)盈利增速仍然不錯。Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示,截至上周四,機構(gòu)對滬深300盈利增加的一致預(yù)測仍較為樂觀,2010和2011年的同比增速分辨為31．67％和20．18％。
申銀萬國首席策略分析師袁宜認為,隨著對經(jīng)濟預(yù)期的修復(fù),將帶動估值修復(fù),引領(lǐng)下半年股市震動向上。建議股票型基金將倉位回調(diào)到8成的中性程度。
估值修復(fù)行情是否到位
目前,滬綜指已運行至2650點附近的前期強壓力區(qū)域,能否看高一線,要看政策面是否配合。銀河證券分析師易小斌認為,管理層政策取向及市場對7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的斷定,將會影響本輪行情的高度。
雖然決策層仍在觀察調(diào)控后果,一些結(jié)構(gòu)性微調(diào)政策已出爐。中金公司認為,中短期內(nèi)政策不會呈現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)向亦是一致預(yù)期,但結(jié)構(gòu)性和局部性的刺激政策(包含推動中西部的基建、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,加大力度落實保障性住房的建設(shè)等)作用,則是市場合憧憬的,這是方向,也是分析員進行更樂觀盈利預(yù)期的根據(jù)。
由于憧憬調(diào)控政策放松,滬綜指自2319點以來的最大漲幅已達14．43％。從滬市Ａ股的最新平均市盈率來看,7月底為19．86倍,較6月末的19倍只是小幅上漲。估值修復(fù)是否充分反應(yīng)市場預(yù)期呢？
廣州證券認為,8月份,由于對經(jīng)濟下行風(fēng)險的消化和政策進入穩(wěn)固期,相干行業(yè)估值修復(fù)的力度有望進一步加大。東方證券則謹慎認為,結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的企業(yè)盈利才能下滑、機構(gòu)下調(diào)公司盈利預(yù)期、流通市值擴大壓力,都有可能驅(qū)動市場估值進一步降落。
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