[導讀]“兩房”如果關停，兩房債券會不會灰飛煙滅?i美股采訪了資產(chǎn)清算專家和金融教授，普遍的看法是“兩房”關停并不會影響老債券的支付。

　　“兩房”發(fā)行的抵押貸款支持證券(mortgage-backed securities，MBS)是利用集合的抵押貸款(也稱“抵押集合”)定期獲得的利息和本金來償付證券持有人，該證券本身的價值和交易價格并不受其發(fā)行人(“兩房”)的影響，而是依賴于抵押貸款本身的信用狀況;至于已發(fā)行的“兩房”公司(信用)債券其實擁有美國政府的信用支持，其價值并不會受到新措施的影響。

　　北京時間2月12日 奧巴馬政府周五公布了備受關注的“兩房”處置方案，一份由美國財政部與住房及城市發(fā)展部(Department of Housing and Urban Development)聯(lián)合向國會提交的、題為《改革美國住房融資市場》的報告。報告對美國住房金融市場的改革途徑做了簡單闡述，呼吁大幅降低政府提供的住房抵押貸款擔保的比例，并逐步關閉兩大住房抵押貸款融資機構房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)。

　　根據(jù)這份報告的計劃，2008年9月被政府接管的“兩房”將會被逐步關閉。相關措施包括給予市場上其他私人抵押貸款融資機構與“兩房”同樣的定價能力，力促競爭平臺更加公平;暫時提高其他金融機構的常規(guī)貸款上限;要求“兩房”以每年至少10%的速度逐步降低投資組合規(guī)模等。一位政府官員在評價這項改革方案時說，存襲了四十年的“政府支持私人房產(chǎn)融資模式”(the public-private housing finance model)已經(jīng)“死亡”。

　　隨著美國政府計劃逐步關閉“兩房”的消息傳出，中國所持“兩房”債券的安危成為市場關注的焦點，有媒體甚至報道稱因此帶來的“中國投資美國兩房債券虧損可能高達4500億美元”。針對該報道，中國國家外匯管理局表示毫無事實根據(jù)，目前國家外匯儲備所持有的“兩房”債券還本付息正常，且從未投資過“兩房”股票。但外管局并未透露目前所持“兩房”債券的具體數(shù)量以及可能會發(fā)生的損失，僅表示“主要潛在風險已得到有效化解。”

　　針對“兩房”關閉后債權人權益如何處理的問題，i美股采訪了美國從事資產(chǎn)清算的業(yè)內(nèi)人士和大學教授。

　　美國投行奧本海默(Oppenheimer & Co.)執(zhí)行董事Rollin V. Amore表示“兩房”發(fā)行有幾種類型的證券。其中，抵押貸款支持證券(mortgage-backed securities，MBS)是利用集合的抵押貸款(也稱“抵押集合”)定期獲得的利息和本金來償付證券持有人，該證券本身的價值和交易價格并不受其發(fā)行人(“兩房”)的影響，而是依賴于抵押貸款本身的信用狀況;至于已發(fā)行的“兩房”公司(信用)債券其實擁有美國政府的信用支持，其價值并不會受到新措施的影響。至于中國持有的“兩房”債券，Rollin V. Amore認為，在金融危機中美國政府已經(jīng)公開表示對“兩房”的已發(fā)行債券提供信用支持，正是因為有美國政府為已發(fā)行債券的背書，中國持有的這些“兩房”債券并不會受到此次政策調(diào)整的影響。只有“兩房”后來新發(fā)行的債務才會由公司自行承擔。

　　加州大學Michael Ferguson教授認為，美國政府計劃關閉“兩房”的舉措可能不會對兩家公司的債券持有人造成任何實質(zhì)影響。因為“兩房”的關閉是一個漸進的過程，其間它們不會再發(fā)行任何新的債券，而是在資產(chǎn)逐漸減少的過程中逐步清償現(xiàn)有債務。Ferguson教授還認為，此次政策調(diào)整的目的不是要“兩房”戛然而止、突然死亡，而是希望逐步降低它們在美國住房金融市場的影響，慢慢地退出。

　　另據(jù)國外媒體報道，美國財政部在周五的住房金融市場改革報告中也明確承諾，美國政府將繼續(xù)為“兩房”提供支持，從而確保其能夠償還所有債務。