◆導(dǎo)報首席記者 段海濤 濟南報道

　　大股東易主帶來的不一定都是利好。28日，滬深兩市跳空大漲，下跌個股不足100只，ST 黃海卻成為惟一跌停的股票，原因正是大股東易主。

　　經(jīng)濟導(dǎo)報記者了解到，ST 黃海新任大股東江蘇凱威化工有限公司 實力有限，凈資產(chǎn)僅7200萬元，4.73億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款需要其實際控制人伍宏林以個人房產(chǎn)抵押等多種方式通過信托借款籌得。而凱威化工在截至2010年的連續(xù)3年中，凈利潤都未超過500萬元，伍宏林所控制的其他企業(yè)中，也未有足夠優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)可以注入上市公司，ST黃海未來的重組仍然任重道遠。

　　4.73億籌款難題

　　據(jù)ST黃海披露，18日，黃海集團分別與凱威化工、上海永邦投資有限公司、新疆海益股權(quán)投資有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以7.4元/股的價格向三者分別轉(zhuǎn)讓6390萬股、3874萬股和1278.936萬股ST黃海股份。轉(zhuǎn)讓完成后，凱威化工持有ST 黃海25%股權(quán)，將成為公司第一大股東。

　　28日公布的詳式權(quán)益變動報告書則向外界透露，凱威化工實力一般，重組ST黃海并非易事，僅4.73億元的股權(quán)受讓款籌措就要費上一番周折。

　　據(jù)了解，凱威化工凈資產(chǎn)僅7200萬元，不足以完成此次收購。其實際控制人伍宏林承諾對凱威化工增資，但其在資金來源及融資計劃等方面卻存在一定的不確定性，《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》能否順利執(zhí)行尚存風險。

　　資料顯示，凱威化工成立于2007年9月，注冊資本5600萬元，2008年-2010年的凈利潤分別為76.79萬元、245.73萬元和457.06萬元。對于總數(shù)4.73億元的收購資金，伍宏林表示，凱威化工目前賬面自有現(xiàn)金資金1.2億元，將以自有資金5600萬元及累計利潤1600萬元支付股份轉(zhuǎn)讓款。

　　為了確保凱威化工余下的收購資金，伍宏林將向凱威化工進行增資4.0086億元。至于增資的資金來源，伍宏林擬將其擁有的家庭房產(chǎn)、上海柏盛物業(yè)管理發(fā)展有限公司下屬核心資產(chǎn)、江蘇遠旗置業(yè)有限公司房地產(chǎn)資產(chǎn)抵押至信托公司。信托公司據(jù)此向不特定對象發(fā)行期限2年、不少于3.5億元的專項集合信托計劃，所籌集資金用于本次股權(quán)收購。

　　據(jù)了解，伍宏林持有柏盛物業(yè)90%股權(quán)、遠旗置業(yè)70%股權(quán)，其中，柏盛物業(yè)在上海長寧區(qū)擁有建筑面積2219.52平方米獨立別墅8棟，去年底的市場價格為2.2億元。

　　除此之外，伍宏林及妻子家庭財產(chǎn)不少于1.8億元，部分可用于對凱威化工的增資；伍宏林還可通過其直接或間接控制或參股的多家公司的分紅所得支付收購資金。

　　重組仍未明朗

　　凱威化工表示，此次受讓黃海集團所持的ST黃海股份，主要目的是希望通過收購一家上市公司，為公司進一步做大做強奠定基礎(chǔ)。而在成為ST黃�？毓晒蓶|之后，將加快研究資產(chǎn)重組方案，努力實現(xiàn)上市公司的扭虧目標，轉(zhuǎn)變現(xiàn)有不利的經(jīng)營局面。

　　不過導(dǎo)報記者注意到，凱威化工資產(chǎn)規(guī)模較小、盈利能力不強，并不具備直接注入ST 黃海的可能。

　　據(jù)了解，凱威化工主要從事乙二醇、PTA等化工產(chǎn)品及原料貿(mào)易業(yè)務(wù)，伍宏林持股45%，豐威集團持股55%，近3年的營業(yè)收入分別為6353.88萬元、1.03億元和1.66億元。今年前8個月實現(xiàn)營業(yè)收入1.43億元，凈利潤895.04萬元。

　　剛剛披露的三季報顯示，ST 黃海今年前9個月實現(xiàn)營業(yè)收入11.94億元，凈利潤為虧損9918.97萬元。在此前的幾年中，ST 黃海也是虧損連連，2008年虧損3.37億元、2010年虧損9899.71萬元，惟一盈利的2009年若扣除非經(jīng)常損益同樣為虧損。以ST黃海如此大的資產(chǎn)規(guī)模和虧損數(shù)額，顯然是凱威化工難以撬動的。

　　而伍宏林控制的其他資產(chǎn)以房地產(chǎn)為主，除了上文提到的柏盛物業(yè)、遠旗置業(yè)外，還持有豐威集團90%股權(quán)。據(jù)悉，豐威集團成立于2009年5月，注冊資本1億元，主營房產(chǎn)開發(fā)，下屬核心企業(yè)除凱威化工外，還有今年3月成立的江蘇東湖科技園有限公司。此外，伍宏林還參股了江蘇金臺投資有限公司和盱眙銀信投資服務(wù)有限公司。

　　伍宏林并未披露豐威集團、江蘇東湖、江蘇遠旗置業(yè)的盈利情況，但在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下，指望房地產(chǎn)注入顯然也不現(xiàn)實。更何況為了償還信托借款，伍宏林將在18個月內(nèi)出售自有的房產(chǎn)、柏盛物業(yè)下屬核心資產(chǎn)，遠旗置業(yè)下屬的房地產(chǎn)項目也將通過銷售產(chǎn)生的利潤分紅償還借款。

　　實際上，凱威化工及伍宏林目前也未有重組ST 黃海的完整方案，僅表示要通過處置收益低、負擔重的不良資產(chǎn)強化經(jīng)營，努力實現(xiàn)上市公司的扭虧目標。

　　導(dǎo)報記者還注意到，伍宏林在ST金谷源擔任副總裁期間，曾有媒體質(zhì)疑ST金谷源高管涉嫌從事內(nèi)幕交易、市場操縱等違規(guī)行為。作為資本運作高手，伍宏林此番入主ST黃海是想做實業(yè)，還是“資本騰挪”，不得而知。

　　ST黃海也對凱威化工收購資金來源、伍宏林從業(yè)經(jīng)歷等進行了詳盡的風險提示，提請投資者注意，這一點值得重視。