新浪科技訊 北京時(shí)間8月18日早間消息，摩根士丹利今天發(fā)表投資報(bào)告，維持完美時(shí)空(NasdaqGS:PWRD)“增持”(Overweight)的股票評級，以及“有吸引力”(Attractive)的行業(yè)展望評級。

　　以下為報(bào)告概要：

　　完美時(shí)空第二季度實(shí)現(xiàn)收入5.94億元人民幣，環(huán)比減少5%，但同比增長14%，基本符合我們的預(yù)期。每股美國存托股票攤薄收益為3.71元人民幣，環(huán)比減少35%，同比減少25%，較我們的預(yù)期低了22%，主要原因是成本上升。

　　利好因素：1)受益于《口袋西游》在韓國、《神鬼傳奇》在越南以及《誅仙》在韓國和俄羅斯的成功發(fā)布，完美時(shí)空第二季度海外收入(約占總收入的9%)環(huán)比增長3%，同比增長19%；2)受益于季節(jié)性利好因素，完美時(shí)空預(yù)計(jì)第三季度銷售額將保持平穩(wěn)，并有可能有所上升(環(huán)比增長0至5%)；3)該公司正在考慮股票回購，目前正在等待董事會批準(zhǔn)。

　　利空因素：完美時(shí)空第二季度網(wǎng)絡(luò)游戲銷售額環(huán)比減少5%，同比僅增長14%。該公司活躍付費(fèi)用戶數(shù)環(huán)比減少14%，同比減少24%，而網(wǎng)絡(luò)游戲每用戶平均收入(ARPU)環(huán)比減少5%，但同比增長23%。環(huán)比下滑的主要原因是游戲內(nèi)推廣和盈利活動減少、反作弊控制更加嚴(yán)格以及《夢幻誅仙》的業(yè)績不佳。

　　我們認(rèn)為，完美時(shí)空的估值具有吸引力，但仍需等待催化劑：1)盡管短期表現(xiàn)疲軟，但完美時(shí)空在將新游戲轉(zhuǎn)換成游戲大作的過程中，仍然保持業(yè)界領(lǐng)先地位。該公司即將發(fā)布的游戲涵蓋2D、2.5D和3D，在業(yè)內(nèi)占據(jù)最強(qiáng)地位；2)完美時(shí)空是中國網(wǎng)絡(luò)游戲出口市場的領(lǐng)導(dǎo)者。我們估計(jì)，該公司在2009年中國網(wǎng)絡(luò)游戲出口額中占比約為40%；3)完美時(shí)空當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)我們2010年每股收益預(yù)期的市盈率為7至8倍，我們預(yù)計(jì)其未來3年的利潤每年都將增長20%至 25%。我們正在密切關(guān)注《神魔大陸》(3D)、《降龍之劍》(2D)和《笑傲江湖》的發(fā)布，這些游戲有望成為該公司新的催化劑。(書聿)